美元牛熊急转跌至近两年低位，美国选情发酵或带来更多利空

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汇通。在一度成为投资者眼中的热点之后，美元的形象最近发生了急剧的转变，成为全球外汇市场上每个人作弊的“擦鞋垫”。这种180度的变化也让投资者大吃一惊。此前，受疫情爆发后投资者对美元现金需求的推动，美元指数攀升至3位数的高点，但现在，也是因为疫情继续发酵，投资者转向抛售美元。在一度成为投资者眼中的热点之后，美元的形象最近发生了急剧转变，成为全球外汇市场上每个人作弊的“挡箭牌”。这种180度的变化也让投资者大吃一惊。此前，受疫情爆发后投资者对美元现金需求的推动，美元指数攀升至3位数的高点，但现在，也是因为疫情继续发酵，投资者转向抛售美元。

本周，美元指数跌至94点以下，低于3月初的低点，创下2018年秋季以来的两年新低，与此前三年的高汇率形成鲜明对比。原因是，在最初的恐慌之后，投资者开始理性地解读基本情况。因此，尽管疫情造成的市场情绪影响远未消退，资本流动却发生了深刻变化。在投资者开始意识到美国可能比其他发达经济体更晚摆脱疫情后，资本无情地投票决定离开美国市场。在疫情似乎无休止的影响下，美联储只能继续加强“放水”的做法，以强行刺激经济，这进一步稀释了美元的预期购买力。

分析师指出，近日来，美元的价值在各个方面都蒸发了，不仅是在面对欧洲发达经济体的货币时，在面对大宗商品部门和新兴市场的货币时也是如此。作为一种映射，以美元计价的贵金属和大宗商品也在取得长足进展。当看涨美元的人信心大增时，投机性的空对冲基金趁机开仓，这进一步加剧了美元的下跌。

如你所见，自7月份以来，美元对欧元贬值了4.9%。如果这是因为欧盟联合财政援助协议进一步推高了欧元汇率，那么美元对日元的汇率也下降了2.5%，对瑞典克朗的汇率下降了6.4%，对新西兰元的汇率下降了4%，这证明了美元的疲软。即使在新兴市场货币中，巴西雷亚尔和墨西哥比索相对于美元也分别上涨了6%和4.9%。前一种情况和在岸人民币兑美元汇率也出现反弹，回到7元关口的顶部。

其结果是，7月份美元兑一篮子货币指数下跌3.77%，预计创下自2011年4月以来9年来最大单月跌幅的新纪录，目前仅剩4个交易日。对投资者而言，具有里程碑意义的是，始于2014年的美元六年牛市周期可能结束，这反过来意味着欧元兑美元汇率将在短期内再次攀升至1.20，然后升至1.30-1.35的高位，这是自2014年以来从未达到过的。

原因是应对疫情过程中的高支出已经使美国已经很高的债务水平上升，美联储不得不配合发行更多美元现金来稀释巨额债务，这对美元的国际购买力和储备需求是一个近乎致命的打击。在美国债券收益率被人为压低至接近零的背景下，投资美元计价资产已成为一种无利可图的选择，迫使资本集体逃离美国市场。

分析人士还指出，美国对疫情反应不佳，导致其在恢复过程中明显落后。由于疫情从未得到控制，许多经济活动难以开展，这反过来又会使社会秩序更加动荡和失控，导致疫情蔓延，并进一步给经济带来压力，从而引发恶性循环。这足以使美元资产的投资吸引力大大降低。

美国国会预算办公室的数据显示，仅在2020年前三个季度，美国财政赤字将达到2.7万亿美元，迫使美联储采取变相的债务融资措施。投资者也嗅到了未来潜在的通胀失控前景，因此更多的资金流出美元资产，流入贵金属和日元等避险资产，这也意味着美元的长期下跌趋势目前只是开始。

事实上，最近的市场形势可以描述为“美元下跌，黄金满了”。周二(7月28日)，黄金期货价格一度触及2000美元大关，自7月以来已上涨9%。由于在美元过度流通的情况下，10年期美国国债的实际收益率无限接近于零甚至为负，在这种情况下，无息贵金属资产显然将受到广泛追捧。

此外，美国大选的潜在影响尚未显现，但分析师表示，如果民调准确，民主党候选人拜登将于明年入主白宫，而相应的预期可能会进一步给美元带来压力，因为民主党政府可能会取消特朗普政府的减税政策，并加强对金融市场的监管。随着大选最后100天的倒计时，民意调查影响力的逐渐发酵势必会给外汇市场带来额外的影响。