招商证券首席宏观谢亚轩：监管指导平衡市场预期 理性把握基本面改善

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证券时报记者王蕊

“从短期来看，如果资本市场明显领先于基本面的改善，这可能会刺激监管机构的节奏指引和一些投资机构的再平衡战略。”招商证券(China Merchants Securities)首席宏观分析师谢对《证券时报》表示，中国资本市场目前的表现更多地反映了基本面的改善，而非宽松货币政策的作用，因此更具可持续性。因此，市场前景应遵循基本面的中长期逻辑，选择当前利润复苏明显或长期R&D投资强度高的成长型行业或企业，以实现可持续的利润增长。

根据他的分析，中国资本市场自第二季度以来的表现更多的是由基本面的改善所驱动，而宽松货币政策的贡献是有限的。据预测，未来三个季度，中国经济仍将保持较高的上行概率，商品价格和企业利润将趋于修复，货币政策将逐渐趋同。总的来说，投资时钟仍处于经济改善、价格复苏和政策趋同的初始阶段，强股弱债的中期逻辑没有改变。同时，需要强调的是，国际资本不断流入中国股市和债市、住宅板块资产配置结构优化、资本市场改革不断推进、上市公司质量逐步提高等都是长期的有利因素。

从行业来看，目前装备制造业的利润复苏较为明显，尤其是“两新一重”范围内的计算机通信电子设备制造业和特种设备制造业已经由负转正；此外，汽车制造、电机及设备制造、通用设备等行业的跌幅明显收窄。随着国际油价和生产者价格指数的反弹，能源和原材料行业将趋于修复，趋势明显，但幅度相对适中。考虑到长江流域洪水和局部流行病的影响，需求刚性的农副食品加工等行业可以保持盈利。

谢还表示，股市和债市的情绪两极分化等因素可能会刺激一些机构的监管节奏导向和再平衡策略。然而，小企业和就业的压力仍然明显，政策退出将是渐进的。该政策将更加关注现有资金向实体经济的转移，并严格防范空.的资金套利与美国和日本疫情复发，甚至中国香港疫情防控升级相叠加...这些因素可能会再次影响全球风险偏好。

因此，他预测短期内市场可能会出现一些波动，但中国资本市场已经具备了持续创造价值的能力，而且其增长率相当可观，值得长期投资。建议市场前景应遵循基本面改善和经济结构优化的中长期逻辑，选择当前利润恢复好于预期或长期R&D投资强度高的成长型企业，实现可持续的利润增长。