业绩增长之下，保龄宝股东大幅减持为哪般？

本篇文章1584字，读完约4分钟

红色周刊记者|刘杰

最近，“代糖概念股”受到了二级市场的青睐，而保龄宝作为代糖概念股的龙头，已经获得了多次涨停。据统计，从7月1日至8月19日，其涨幅高达157.18%。由于近期保龄宝股价出现异常波动，深交所于8月13日向其发出关注函，要求其说明公司“赤藓糖醇”产品近年来的具体运作情况，以及近期股东减持是否存在涉嫌内幕交易行为。

8月17日，保龄宝回复了询证函，表明公司赤藓糖醇产品销量连续多年保持快速增长。然而，《红周刊》记者查看了其财务报告数据，发现保龄宝多年的收入数据异常，应引起投资者的高度警惕。还值得一提的是，其大股东在集会上减持股份，套现数亿元人民币，获利颇丰。

什么是股东减少？

宁波漳浦富通资产管理中心(有限合伙)(以下简称“漳浦富通”)曾是保龄宝的最大流通股股东。2016年，通过转让获得保龄宝9.78%的股权，2019年通过集中竞价获得保龄宝4.40%的股权。因此，其持有保龄宝14.18%的股权。

然而，最近，随着保龄宝股价的不断上涨，吉普富通开始大幅减持上市公司股票。根据保龄宝对深圳证券交易所的回复，2020年8月，吉普富通减持保龄宝股份1135万股，现金金额高达2.24亿元，利润巨大。

令人费解的是，在对询证函的回复中，保龄宝预计今年上半年上市公司股东应占净利润将比去年同期增长50%至100%。由于畅销产品销量大幅增加，上市公司业绩喜人，但在这种情况下，其股东为什么要大肆减持股份呢？是因为真的缺钱，还是因为即使公司业绩增长，大股东对公司未来的发展仍然不乐观？

对营业收入数据有疑问

虽然保龄宝在回复询证函中表示2020年上半年业绩大幅增长，由于半年报未披露，具体情况不得而知，但《红周刊》记者对保龄宝2018年和2019年的经营收入及相关财务数据进行了交叉核对，发现存在数千万元的交叉核对差额。

具体而言，2019年保龄宝实现营业收入18.05亿元(见表1)，其中海外收入5.75亿元。本部分实行免、抵、退税政策，暂不考虑增值税；自2019年4月1日起，适用于国内收入的增值税税率已从16%降至13%。因此，按月平均计算，含税业务总收入约为19.74亿元。

正常情况下，经营收入会在相关财务数据中反映为现金流量的流入和经营债权的变化，那么保龄宝的收入数据变化是什么呢？

附表经营收入相关数据(单位:万元)

数据来源:公司历年财务报告

此外，2019年，保龄宝的“销售商品和提供劳务收到的现金”为19.31亿元，同期预收款变动金额相对较小。暂不考虑影响，收到的现金从同期含税收入中扣除，减少4336.52万元。从理论上讲，这将体现在经营债权的相应增加上。

保龄宝2018年和2019年的应收票据和应收账款总额分别为1.92亿元和1.91亿元。可见，其经营债权不仅在2019年没有增加，反而有所下降，比理论上的增加少了4384.4万元，这意味着保龄宝在没有相关现金流和经营债权支持的情况下仍有数千万的经营收入，有虚高之嫌。

2019年，凌豹宝村数千万的收入没有相关财务数据支持。然而，在计算其2018年的营业收入后，发现差距进一步扩大。

2018年，保龄宝实现营业收入17.3亿元，其中海外收入6.29亿元未考虑增值税，国内收入增值税税率从2018年5月的17%下调至16%。经过月平均计算，估计当年的含税收入约为19.1亿元。

2018年，“销售商品和提供劳务收到的现金”为17.96亿元。由于预收款变化不大，暂时未考虑影响，现金流入和含税收入减少1.14亿元。从理论上讲，这应该会导致运营索赔的相应增加。2018年，保龄宝应收票据和应收账款仅比上年同期增加3532.8万元，比理论增加7896.3万元。这意味着保龄宝2018年也有数千万的收入差距，其经营收入也有虚高之嫌。

(本文中提到的个股只是举例分析，并没有提出买卖建议。(