演艺道路不好走 宋城演艺业绩暴跌 实控人为何忙着减持？

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文|翠鸟资本

为了“增强公司股权的流动性”，宋诚演艺(300144.sz)的实际控制人选择减持。

不久前，宋诚演艺宣布，公司实际控制人黄巧灵、公司的协调人黄巧龙和刘萍计划通过大宗交易减持不超过1.05亿股的股份，总计不超过总股本的4%。

消息一传出，宋诚演艺的股价连续几天下跌，市值大幅缩水。

宋成的表演怎么样了？为什么实际控制者选择在这个时候发布降价公告？

受疫情影响，文化旅游业成为重灾区。

8月7日，宋诚演艺宣布了公司2020年半年度报告。报告显示，2020年上半年，宋诚演艺实现营业收入2.83亿元，同比下降80.04%；归属于母亲的净利润4000万元，同比下降94.92%；扣除后的归母净利润为2000万元，同比下降96.77%。

第二季度收入1.49亿元，比上个月增长11.19%，经营状况有所改善；归属于母亲的净利润为-1000万元，从正数到负数；扣除后，返还给母亲的净利润为人民币0200万元，比上个月下降99.41%，且下降幅度继续扩大。

截至2020年6月30日，报告期末宋城演艺资产总额为109.29亿元，较年初下降1.02%；上市公司股东应占净资产93.55亿元，同比下降2.69%。

宋诚演艺指出，营业收入下降了80.04%，主要原因是受疫情影响，其景区暂停营业近五个月，六间房不再纳入公司合并范围。如果不考虑数字娱乐平台和六间房以及风重组的财务数据，公司预计利润表如下:营业总收入2.82亿元，同比下降72.64%；上市公司股东应占净利润1047万元，同比下降98.08%。

这个景点被关闭了5个月，收入依赖于“设计”

宋城演艺主要从事文化表演艺术业务，包括现场表演艺术、旅游休闲和网络表演艺术。现场表演艺术、旅游和休闲构成了公司主要表演艺术业务的核心业务，现场表演艺术是公司的核心业务，是收入和利润的主要来源。

根据之前发布的2019年年报，在宋城三大演艺业务中，现场表演艺术、网络表演艺术和旅游休闲所占比例分别为71.64%、14.68%和13.68%。

由于宋城的表演艺术采用“主题公园+现场表演艺术”的模式，即将宋城主题公园建在旅游景点旁边，主题公园增加了大型室内文化表演的门票收费模式。

受疫情影响，室内聚集停止，宋城演艺下的景点于2020年1月24日停止，至2020年6月12日才恢复。然而，由于人口密度的限制和游客自身的安全考虑，总体收入恢复缓慢。

宋城演艺旗下的杭州宋城旅游区和三亚宋城旅游区是公司2019年的主要收入来源。其中，杭州宋城旅游区2019年实现收入9.16亿元，占业务比重35.18%；三亚宋城旅游区运营的三亚古恋景区2019年实现收入3.92亿元，占业务比重15.04%。

今年上半年，杭州松城旅游区收入大幅下降至2861万元，同比下降92.84%，毛利率为-3.12%，同比下降70.91%；三亚松城旅游区收入大幅下降至3731万元，同比下降84.02%；毛利率为79.7%，同比下降6.38%。

今年上半年宋城演艺收入和利润的主要支撑是设计策划收入。半年报显示，今年上半年宋城演艺设计策划费实现总收入1.78亿元，同比增长82.23%，毛利率达到98.83%。

据悉，公司设计策划部为其他景区和演艺项目提供整体包装服务，包括景区设计策划、剧场设计策划、演出策划及服装道具设计、开业策划、营销策划及后续质量提升服务等。

包装设计规划的收入是分阶段确认的。当公司根据项目进度要求完成阶段设计、规划和推广，并将阶段成果提交给委托方并获得客户确认时，表明公司已经完成了该阶段的劳务内容；当本阶段劳动收入金额能够可靠计量时，相关经济利益能够流入公司，与收入相关的成本能够可靠计量时，确认收入的实现。

尽管业绩令人担忧，但从2月到宣布降价，宋诚演艺的股价一直坚挺。从13元一路涨到20元以上，抵御下跌的能力非常突出，而且相对于市场而言一直在上涨。

此前，由于其强劲的增长势头、较高的毛利率和较低的负债率，宋城演艺一直是市场关注的焦点。

但或许看到股价和业绩之间的背离不会持续太久，一些机构投资者选择在今年上半年悄悄离开。

根据Flush Software的统计，截至年中报告，宋城的演艺机构所占的比例已从68.13%降至54.62%，机构数量也从440多家降至60多家。

大规模削减计划被公布，基金们用脚投票

此外，还有公司的实际控制人选择减持股份。

8月11日晚，宋诚演艺宣布，公司实际控制人黄巧灵、公司联合行动人黄巧龙、刘萍计划以大宗交易方式减持股份不超过1.05亿股，总计不超过总股本的4%。

据公开信息，黄巧灵董事长是宋诚演艺的实际控制人；黄巧龙是黄巧灵的弟弟。他今年60岁，目前是宋诚的代理导演。刘萍是黄巧龙的配偶。黄巧龙和刘萍是黄巧灵的共同行动。

数据显示，黄巧灵及其一致行动共持有宋城演艺股份13.08亿股，占宋城演艺总股本的50.03%，其中黄巧灵直接持有3.93亿股，占宋城演艺总股本的15.05%；黄巧龙持有9883.66万股，占宋城演艺总股本的3.78%；刘萍持有4291.08万股，占宋城演艺总股本的1.64%。

根据公告，减持计划将于公告日起三个交易日后的六个月内实施。减持方案实施后，实际控制人及一致行动人合计持有不少于46.03%的股份，且仍为宋诚演艺的控股股东及实际控制人，不会导致公司控制权的变动。

与此同时，宋诚演艺表示，减持方案的实施尚不确定，实际控制人及其一致行动将根据市场情况决定是否实施减持方案。

至于减持的原因，公告明确表示减持是为了优化公司股权结构，增强公司股权的流动性。

什么？减持的原因也是“表演艺术”吗？是不是因为实际控制人对公司的发展持乐观态度，只是为了公司的利益而减持股份？我相信投资者有他们自己的判断，市场已经用脚投票了。

待测试的重型资产模型

自1996年宋城第一个景区开业以来，宋城演艺以“主题公园+旅游演艺”的模式，打造了“宋城与古情”的品牌。

在宋城演艺初期，以自我投资、自我支持、自我扶持的模式为主，选择国内一线旅游目的地作为布局场所，包括杭州、三亚、丽江、九寨沟、桂林等古情系列演出和主题公园集群。

《宋传奇》是在杭州宋城景区开业近一年后推出的，经过几次投资改造和升级，现已成为宋城演艺的“印刷机器”。

而且，疫情并没有减缓宋城演艺继续打造“演艺主题公园王国”的步伐。

今年，宋城演艺的珠海项目已经启动，Xi安项目也开始了首映式。《黄帝的永恒之爱》预计将于今年下半年上映，上海宋城演艺王国和《佛山的永恒之爱》项目预计将于明年上市。

值得一提的是，上述大部分项目都是重资产项目。它持有即将开业的Xi和上海项目80%和88%的股份，以及其他项目100%的股份。

然而，从公开信息来看，国内整个宋城演艺主题公园行业仍处于重资产开发阶段，核心项目的收入增长率已显示出疲态。

与此同时，一些项目的扩建很难成功，如云南石林、泰山和武夷山景区。泰山古情2015 -2016年分别为360万和361万，之后项目被宣布终止。

归根结底，表演艺术产品最终是“表演技能”，包括硬件和内容。如果吸引力不够，吸引力下降，衰退可能随之而来。

一些专家说，对于一个有着古老感情的单一表演节目来说，开发二次消费是非常困难的。摆在我们面前的一个非常现实的问题是:如何把一个高毛利率、低流失率的企业变成一个高毛利率、高流失率的企业？或探索新的利润点，这些都是宋诚摆脱困境必须思考的问题。