看空美元似乎达成了全球共识？但也或意味着空仓处于极端水平，警惕仓位调整

本篇文章1804字，读完约5分钟

汇通。截至上周，投机交易者净卖出空的期货合约数量达到了20世纪90年代末以来的最高纪录。与此同时，有更多迹象表明，世界似乎已就美元进一步贬值达成共识。然而，分析师也警告称，当所有人都关注空元时，这意味着很难有大量空元钞票，除非美国经济遭遇不可预测的经济和社会灾难，这是美元未来升值的唯一途径。因此，禁止大量追逐空美元。截至上周，投机交易者净卖出空的期货合约数量达到了20世纪90年代末以来的最高纪录。与此同时，有更多迹象表明，世界似乎已就美元进一步贬值达成共识。据高盛分析师称，当出现大的市场形势时，动量投资者倾向于跟随市场趋势，这意味着美元有进一步下跌的空.然而，分析师也警告称，当所有人都关注空元时，这意味着很难有大量空元钞票，除非美国经济遭遇不可预测的经济和社会灾难，这是美元未来升值的唯一途径。因此，禁止大量追逐空美元。

截至上周，投机交易者净卖出空的期货合约数量达到了20世纪90年代末以来的最高纪录。

即使你不跟踪商品期货交易委员会的头寸数据，投资者也知道，美元已经成为市场上最受关注的货币。仅在3月份，美元就飙升至三年来的最高水平。

根据美国银行对外汇和利率情绪的最新调查，“做空美元”巩固了其作为2020年最受欢迎交易的领先地位。

然而，如前所述，美元空头的飙升与其说是对美元下跌的长期押注，不如说是对欧元和日元这两种主要货币的看涨趋势。

根据美国银行美林的调查，欧盟经济复苏基金似乎是欧元的主要驱动力(图2)。近三分之一的受访者表示，他们认为6月事件是一个重大转折点，因此美元的看跌至少可以部分解释为美元作为储备货币的霸权地位将在一定程度上受到侵蚀。

然而，正如美国银行指出的那样，在当前背景下，已知和未知的风险比比皆是，这可能对美元目前看似过度的头寸构成威胁。然而，值得注意的是，如果投资者的观点更具结构性——“改变游戏规则的”复苏基金、外汇储备和投资组合流动的变化——那么当基准进行自我调整时，当前头寸限额可能会更小。

当然，在上个月的戏剧性趋势之后，接下来会发生什么似乎基本上没有意义。今年7月，美元贸易加权指数出现两年半以来最大单月跌幅，美元指数也出现十年来最大跌幅。

与此同时，尽管追随这一趋势的其他投资者经历了惨淡的一年，但任何像美元下跌这样的持续交易肯定会吸引动力追逐者。正如高盛(Goldman Sachs)分析师菲什曼(fishman)所言，美元走势“重新聚焦于动量投资者(如大宗商品交易顾问cta)及其参与美元抛售的可能性。”

以下是高盛策略师对动量投资的看法:

①基于动量的交易系统已经流行了几十年。考虑到它们与传统基准回报的低相关性，可能会出现其他潜在风险。这些策略通常有共同的组成部分，包括进入和退出职位的规则。尽管产生交易信号的方法有很多种，但许多都依赖于简单的移动平均线——例如，如果现货移动到指定的移动平均线以上(低于指定的移动平均线)，它将触发买入(卖出)。

②其他流行的方法包括“交叉策略”，即当快速移动平均线超过(低于)慢速移动平均线时，交易者做得更多(do/きだよ 0/);“突破”，即当现货价格超过(低于)之前的高点(低点)时，交易者买入(卖出)一项资产。例如，1983年的海龟实验主要依靠基于突破的系统。

③尽管交易方法不同，但商品交易顾问经常会看到类似的回报，尤其是在市场大幅波动的时期。但事实上，基金之间的收入差异大多来自资产构成、风险水平和头寸规模等因素，而非具体的交易信号。

那么，根据cta的推断，高盛得出了什么结论？该投资银行解释称，它发现“空美元兑10国集团货币的短期信号相当清晰”，但美元兑风险较高的新兴市场货币的信号更加混乱。

该投资银行补充道:“尽管商品交易顾问可能已经赚了空美元，但我们可能会在不久的将来看到更多的短期空美元头寸。但与此同时，长期投资者也将重新布局，尤其是欧元和其他欧洲资产。”

此外，高盛还声称，8月份典型的流动性短缺可能会进一步推动趋势跟踪策略，该策略主张继续持有美元空头头寸，并增加澳元和新西兰元的多头头寸。

现在，华尔街的人们正在做空 USD-CFTC的净头寸或各种卖家调查，以及高盛基于当前美元趋势做出的推断。

然而，当市场一致关注空美元时，可以得出的真正结论是，剩下的人几乎没有能力继续增持空仓库的美元。这意味着，除非美国出现一些意想不到的社会和经济灾难，否则美元在未来只会以目前的趋势升值。