电视剧赛道隐秘回暖，华策影视加码主业能否重回C位？

这场疫情冲击了整个影视业，但电视剧行业出人意料地迎来了《小羊春》。

事实上，这种逻辑也很好理解:整体的家庭时间越来越长，这并不影响每个人看电视剧，甚至刺激需求；生产即将结束，这加速了行业的去库存化。

今年上半年，完美世界、华彩影视等公司的业绩有所增长，电视剧行业的贡献不可或缺。

华彩影视曾是电视剧行业的领军人物。然而，电影和动画等整个领域的扩张导致公司在2019年出现巨额亏损，直到今年上半年才放缓。

华彩影视能否在重建电视剧《归来》的主营业务后上演《王者归来》？

性能提高了352.77%

8月8日，华彩影视发布了2020年半年度报告，其中公司营业收入11.14亿元，同比增长20.37%，归属于母亲的净利润为1.47亿元，同比增长352.77%，同比增长-5826.45万元。

上半年，公司网络电视剧销售实现营业收入9.32亿元，同比增长41.63%，毛利率33.76%，同比增长18.83个百分点。

在此之前，2019年，华彩影视刚刚度过了“灾难年”。

当年，公司营业收入为26.31亿元，同比下降54.62%；归属于母亲的净利润为-14.67亿元，同比下降794.55%。这是公司营业收入的首次下降，也是净利润的首次损失。

业绩不佳的主要原因是被收购资产如科通传媒的业绩未能达到预期，公司计提商誉减值损失8.46亿元。其次，存货跌价损失1.56亿元。

排除这两种影响，华彩影视全年仍亏损约4.65亿元，与往年相比仍大幅下滑。

2019年，影视行业继续进行深度调整和规范化管理升级，备案、创业和网上项目同比大幅下降。

影响出乎意料，万达电影亏损47亿元，华谊兄弟亏损40亿元，京华文化亏损23亿元，唐德影视收入和净利润均为负值...很少有公司在行业中实现利润和业绩增长。

受此影响，华彩影视2019年可识别收入项目减少，单集价格较2018年有所下降。毛利较业务去年减少10.05亿元，降幅达66.89%。

行业老板“回顾”

华彩影视的实际控制人之一傅美成，于2000年投资杭州华鑫影视制作有限公司，后更名为杭州大科投资有限公司，并于2005年成立华彩影视。《开心报》显示，达科投资目前是华彩影视的第二大股东。

华彩影视的迅速崛起，离不开傅美成的妻子赵。赵曾担任东阳电视台台长、东阳市广播电视局副局长，在业界颇有影响。

2010年，华彩影视上市，成为“第一部电视剧”。2013年，该公司以16.52亿元的价格收购了电视剧制作公司科通传媒(Keton Media)，并建立了一个强大的联盟，以确保行业领导者的地位。

即使你没有听说过华彩电影公司和科顿传媒公司的名字，你也一定看过他们制作的《爱情公寓》、《三生三世十里桃花》、《锦绣未央》和《雪豹》系列。

影视行业有一条“蔑视链”，电影公司自觉比电视剧高出一头。然而，在其全盛时期，华彩影视的规模和盈利能力并不比电影巨头光媒体和华谊兄弟逊色。

此时，公司不再满足于只做电视剧，而是借助资本覆盖电影、动画、音乐、短片等领域。

此外，已经实现了“原始积累”的华彩影视，也在市场上频频下注投资，包括万达电影、天金娱乐和韩国上市公司next等。

2018年，华彩影视开始走下坡路。虽然当年的营业收入仍增长了10.52%，但归属于母亲的净利润只有2.11亿元，比2017年的峰值低了三分之二。随着2019年行业环境的恶化，并购后遗症全面爆发，陷入巨额亏损。

2020年，公司决定以回报为主营业务，并计划近期增加投资22亿元，主要集中在电视剧方面。

应收账款和存货很难解决

2020年第一季度，20多家a股上市影视公司出现亏损。电视剧行业的领军人物华彩影视不仅实现了盈利，还实现了1亿多元的净利润。值得期待的是，这位行业领袖能否以王者身份回归。

然而，电视剧行业的许多弊病在华彩影视尤为明显。

由于主要客户是视频网站和电视台，电视剧制作公司的应收账款问题尤为突出。

2017年至2018年，华彩影视应收账款达到40亿元，约占总资产的三分之一。2019年，由于营业收入减半，公司应收账款减少至23.65亿元，2020年6月末进一步减少至18.68亿元。

2018年和2019年，公司坏账准备超过1亿元。经过梳理，发现这些坏账主要来自濒临破产的乐视、暴风集团和奔腾。

除应收账款外，存货在公司各期间的资产构成中占有很高的比例。不计入收入的制作公司的影视剧的影视投资全部为存货。

自2017年以来，公司的库存规模已超过20亿元，占目前总资产的20%以上。根据2020年半年度报告，该公司押注的项目包括电视剧《双城记》、《长歌》、电影《寻秦》、《刺杀小说家》、《侦探战争》等。

像应收账款一样，高库存也有减值的风险。2019年，公司计提存货跌价准备1.56亿元。

提前制作，长期收藏后销售困难，商业模式异常，使电视剧制作人在夹缝中，流动性紧张。

截至2019年底，公司货币资金余额为20.9亿元，理财余额为6亿元，但其计息负债达到18.02亿元。由于资金充裕，公司借了很多钱。交易所询问该公司以解释是否存在资本占用。

当年公司利息收入3412.32万元，财务管理收入521.87万元，但利息支出高达1.12亿元，确实增加了公司的负担。