委外定制产品2016年大爆发 占据公募行业半壁江山

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中国证券报:如果说2015年是外包基金加速渗透到公开发行行业的一年，那么2016年绝对可以称为真正意义上的外包爆炸年。

根据《21世纪经济报道》1月13日发表的《21世纪资本研究所报告》，2016年，外包将极大地推动公开发行行业。根据专门从一家大型基金公司获得的数据，2016年，公开发行行业共设立了1151只基金，其中定制产品587只，占51%；从规模来看，1151只基金的初始募集规模为1.08万亿元，定制产品的初始募集规模为4931亿元，占46%。无论是数量还是首次发行规模，机构定制产品约占一半。与2015年同期数据相比，这两项的比重翻了一番。

此外，与零售产品相比，定制产品自成立以来，规模增长势头强劲。数据显示，2016年定制产品年末规模达到9038亿元，比初始规模4931亿元增加4107亿元，增长83%。其中，定制债券基金年末规模比首次发行规模增加4262亿元，规模增长率达到121%。相反，2016年，公募行业零售端的初始募集规模接近5900亿元，大于机构类，但年末规模缩水近1354亿元，缩水率约为23%。

附在整个研究中:

无论首次公开发行的数量和规模如何，机构定制产品几乎占到2016年首次公开发行的一半左右。与2015年同期数据相比，这两项的比重翻了一番。

如果2015年是外包基金加速渗透到公开发行行业的一年，那么2016年绝对可以被称为真正意义上的外包爆炸年。

2016年外包对公开发行行业的推动作用有多大？根据一家大型基金公司21世纪资本研究所的研究人员独家获得的数据，在2016年公开发行行业新成立的基金中，机构定制产品约占总数和首次发行规模的一半。

具体而言，2016年公开发行行业共设立1151只基金，其中定制产品587只，占51%；从规模来看，1151只基金的初始募集规模为1.08万亿元，定制产品的初始募集规模为4931亿元，占46%。

此外，与零售端相反，定制产品在首次发售后呈现出巨大的增量趋势。2016年定制产品年末规模达到9038亿元，比初始规模增加4107亿元，增长83%。

疫情爆发后，2017年外包战将如何展开，值得期待。

外包强劲推动

2016年外包对公开发行行业的推动作用有多大？数据可以带给我们最直观的感受。

21世纪资本研究院的研究员专门从一家大型基金公司了解到(注:除非另有说明，以下数据来源均用于此目的)，2016年，共有1，151只基金在公开发行行业成立，比2015年增加了329只，创造了历史上新成立基金数量的新高。其中，定制产品有587种，占51%。

就招聘规模而言，机构定制产品也占有较高比例。统计数据显示，1151只基金的初始筹资规模为1.08万亿，仅次于2015年的1.64万亿。定制产品首次发行规模为4931亿元，占46%。

可以看出，无论初始筹资的数量和规模如何，2016年机构定制产品几乎占到了公开发行行业初始筹资的一半左右。与2015年同期数据相比，这两项的比重翻了一番。

从公开信息可以发现，虽然定制产品的数量有所突破，但一些单一产品基金的初始筹资规模也创下了纪录。在2016年新发行的基金中，初始募集规模超过100亿元的有12只，初始募集规模超过50亿元的有22只，其中最大的是工银瑞信享有的三年期纯债基金，初始募集规模达到300亿元。

从定制产品类别来看，纯债务是2016年外包资金的主要流向。上述基金公司的相关人士认为，2015年，定制基金主要集中于混合创新，而2016年主要集中于债券(尤其是纯债券)和混合创新。其中，共发行混合基金569只，规模4555亿元，机构数量和规模分别占42%和22%；共发行债券基金407只，规模4492亿元，机构数量和规模分别占74%和79%。

一个值得注意的现象是，与零售产品相比，定制产品成立后呈现出强劲的规模增长势头。

数据显示，2016年定制产品年末规模达到9038亿元，比初始规模4931亿元增加4107亿元，增长83%。其中，定制债券基金年末规模比首次发行规模增加4262亿元，规模增长率达到121%。

相反，2016年，公募行业零售端的初始募集规模接近5900亿元，大于机构类，但年末规模缩水近1354亿元，缩水率约为23%。

这与外包产品的运作模式有关。深圳某基金公司产品部人员刘晨(化名)向记者解释说，很多公司成立时外包资金规模较小，产品成立后资金到位缓慢。除了少数知名公司外，大多数公司都这样做了，这使得后期外包定制产品的规模明显增加。

银行系统拥有绝对优势

在迅速扩张的外包市场背后，基金公司是如何分蛋糕的？第一阵营的基金公司，尤其是大银行，无疑拥有绝对优势。

据统计，2016年发行的三大定制基金分别是博世拉基金、招商局基金和广发基金。其中，博塞拉基金机构产品有52种，居行业第一，在零售端取得了很大的成绩，发行了25种产品，融资约310亿元。

总体而言，2016年，Boss、建行、中行、招商银行、广发银行等公司发行的机构产品占比超过50%。值得注意的是，除建行、中行和工银瑞信外，其他基金公司机构定制产品整体初始募集规模不大。

其中，建行2016年新机构产品首次公开发行规模在行业前15家基金公司中排名第一，达到943亿元。总体而言，2016年前15家基金公司机构产品首次发行规模为3371亿元，占全行业机构产品首次发行规模的68%。

然而，截至2016年底，情况发生了很大变化。与行业整体情况相一致，前15家基金公司的机构产品在后期普遍呈现强劲的上升趋势。

从新定制基金首次发行后的增量来看，工银瑞信、Boss、招商局和广发银行是增量最大的四家公司。其中，工银瑞信从最初的筹资规模515亿元增加到2016年底的1174亿元，增加659亿元。它是2016年唯一一家机构定制规模超过1000亿元人民币的基金公司。此外，Boss、招商局和广发银行的增量分别达到591亿元、431亿元和264亿元。

在增量增长率方面，Boss基金以404%的增长率排名第一，招商基金以341%的增长率排名第二，广发银行和工银瑞信分别以274%和128%的增量增长率排名第三和第四。

据统计，2016年底前15家基金公司发行的机构产品总规模达到5738亿元，比初始募集规模增加2366亿元，初始募集后的增长率为70%，略低于行业整体增长率83%。截至2016年底，这15家基金公司的定制产品总规模占全行业9038亿元的63%。

综上所述，截至2016年底，前15家基金公司的新定制产品依次为工银瑞信、建行、中行、Boss、招商局、广发、鹏华、汇天富、嘉实、南方、郭芙、E基金、华夏、银华、田弘。

基金公司的排名发生了很大变化

随着外包的日渐式微，2016年底的公募基金公司排名战几乎可以说是一场大变脸。业内普遍预计，2017年外包所发挥的作用很可能不会低于2016年，且存在较强的马太效应趋势。

据公开统计，2016年前20家大公司的规模比去年同期增长了8%，平均增长率为15%，平均增长227亿元。其中，增长最明显的是田弘、博斯和招商局。

除田弘基金外，Boss净增1700多亿元，招商引资净增952亿元，均为典型的大型外包公司。这也使得Boss升级6人，在2016年底重回前10名，进入第7名；投资也名列前十，这吸引了市场的注意力。此外，2016年，鹏华、中行、建行、兴业、南方均实现净增500多亿元。

当然，外包不是影响规模排名的唯一因素。深圳一位公开募款人士告诉记者，2016年规模变化较大的基金公司，很大一部分是由于外包因素造成的，但只能用外包来解释。虽然许多公司大力开展外包业务，但零售方面实际上工作非常努力。

根据2016年底前15家基金公司新发行产品的规模排名，惠天富以357亿元的规模排名第一，其次是Boss，规模为313亿元，鹏华基金也达到296亿元。此外，南方基金、招商局基金和广发基金在零售方面也做出了很大努力。

从分类产品的增量来看，债券基金仍是前20家基金公司的最大增量。

当然，尽管影响公开发行规模的因素很多，但2016年外包的效果足以刺激整个公开发行行业，2017年仍将是兵家必争之地。

一些小型基金公司的人士承认，我们也希望在2017年做好原有业务的基础上，对接一些外包基金，但是大银行的招标要求非常严格，我们在这方面没有优势。所以我准备在一些城市商业银行寻找可能的机会。