币金所：控制通胀，稳增长成全球重要共识

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8月22日，美国股市遭遇两个月来最大跌幅、10年期美债收益率升破3%、美元指数刷新逾20年来最高收盘位。华尔街几乎迎来了数月来最为凶险的一个交易日。道琼斯工业股票平均价格指数全天暴跌600多点，收于33,063.61点，跌幅1.9%。标普500指数和纳斯达克综合指数的跌幅则更是双双超过了2%。其中科技股以及包括亚马逊和特斯拉在内的周期性消费板块，受到的打击最为严重。

美联储8月份CPI数据很关键

9月份美联储会相当忙碌，对于整个市场尤为关键。9月1日缩表950亿美金，9月2日20:30美联储公布8月份非农数据，9月13日20:30美联储公布8月份CPI数据，9月22日2:00美联储召开议息会议。经济学家们预计美联储将于9月会议上加息50个基点，接受调查的94名经济学家中的多数人预测美联储9月将加息50个基点使基准利率升至2.75%-3.00%，仅有18人预测美联储9月将加息75个基点；原因是预期通胀已经见顶、以及对经济衰退的担忧加剧。如果CPI数据能够回落，美联储9月将放缓加息步伐。美联储自3月份以来已累计加息225个基点，未来仍将继续加息，而这导致经济衰退的风险日益加剧。 近90%的经济学家认为，到今年年底前，基准利率在3.25%-3.5%区间或更高水平，如此看来，2022年下半年加息幅度已经非常有限。

美股夏季反弹偃旗息鼓，主要指数连续两个交易日下挫，道指和标普500指数均创下两个月以来的最差单日表现。在此之前，标普500指数曾连续四周上涨。股市接下来如何走？8月份CPI数据非常的关键。近期以来，美联储官员多次警告，抗击通胀的斗争远未结束之际，经济衰退的威胁仍在逼近，事实上，尽管最近股市的飙升引发了新一轮牛市的传言，但历史表明，未来可能会出现更多动荡。策略师在一份报告中警告称，看起来在今年夏天股市的大幅反弹中，可能埋伏着一个“熊市陷阱”，它可能导致投资者的惨重的损失。在美股过去六次熊市中，有四次发生了熊市反弹。

通胀可以被看作是对货币信用地再定价。 今年以来，美欧通胀已经突破过去40年高位。美国6月通胀达到9.1%，为过去40年来仅见。重要的是，美国通胀已超越俄乌战争和能源价格高企的影响，表现为核心CPI的快速上涨，目前已达到6%左右，为1982年以来新高，表明美国已经进入了全面通胀时期。由于滞胀倒逼美联储快速加息，美国经济衰退的风险在上升，意味着本轮加息有可能随美国经济放慢而停止甚至重启减息周期。

欧元继续贬值，欧洲并不好过

德国法兰克福证券交易所发布的数据显示，欧元对美元汇率22日再次跌破1比1，最低曾跌至1比0.9934，创下20年来新低。分析认为，欧元对美元汇率再次跌破平价的主要原因是市场对欧洲经济前景担忧继续增加。欧洲的经济，它不但让欧洲的资本疯狂外溢，给了美国吸血欧洲的机会，还为之后全球通胀高企打下基础。

乌克兰危机推高欧洲能源和食品成本，严重干旱也为欧洲经济前景蒙上阴影。俄乌冲突到今天为止，已经开战整整半年了。在开战初期，人们普遍觉得这将是一场速战速决的战争。但半年过去，这场战争仍然没有任何结束的迹象，北约仍在无限期支持乌克兰，俄罗斯仍在有条不紊地执行特别军事行动。俄乌冲突到底什么时候可以结束？以阿富汗战争为例，美国和阿富汗实力悬殊，美方依然无法全面有效占领阿富汗。除去核武器的优势，乌克兰和俄罗斯这场战场双方之间的实力差距相比于美阿之间更小，乌克兰无法接受领土被占的事实，俄罗斯也不会放弃已经占领的土地。俄罗斯在油价高峰期赚取了大量石油外汇弥补经济损失，但战争带来的巨大开销、北约制裁造成的经济损伤，对俄罗斯来说还是巨大的负担。下半年，随着天气的变冷，欧洲对于天然气的需求会进一步推高能源价格，俄罗斯依靠出售天然气可以弥补不少损失。可以肯定的是，对任何一方来说，这场战争都不能长久地拖下去，如果战争旷日持久，造成的影响发酵数年，对整个国际社会来说都是灾难。

中国以刺激经济，应对房地产危机，促消费，稳增长为主

23日，人民币对美元汇率中间价报6.8523；为2020年9月以来新低。美元指数走势势如破竹，时隔一个多月后再度于8月23日突破了109的近20年新高。 从全球通胀、主要经济体经济形势等指标看，美元上行趋势并没有结束，相应的资产价格包括股票、商品、人民币汇率等都存在压力。

因为房产项目无法按期完工，已有购房者停止偿还贷款，购房按揭贷款量十年来首次出现下降，住宅建筑面积今年第二季度同比下降了近一半。为了刺激经济，应对房地产危机，中国央行周一宣布降息措施。有专家指出，此次降息是释放稳定地产政策的明确信号。利率调降不是解决问题的唯一解药，但是一剂不可或缺的解药。本次降息，对解救地产而言，更多是一个政策信号，预示后续或有一轮地产政策。

受疫情冲击影响，中国上半年国内生产总值（GDP）同比增长2.5%，大幅不及今年5.5%左右的增长目标。进入下半年，7月份的多个宏观经济指标仍然相当疲软。经济专家们普遍认为，中国进一步放宽货币政策的活动空间已经非常有限。为了遏制通胀，美联储和欧洲央行都先后采取了加息步骤。这就引起了资本从中国流向美国、从而导致人民币疲软的担忧。周一金融市场上，人民币对美元的汇率已出现下降势头。除此之外，由于大量国企和地方政府负债累累，也为央行无法进一步采取宽松政策。

综合来看，美国通胀可能（只是可能）正在见顶，核心通胀数据在几个月前就见顶了。尽管仍有很多黏性组成部分可能会继续推动通胀上行。自六月以来，大宗商品一直在下跌。即使大宗商品价格保持在相对较高的水平，只要它们停止急剧上涨，它们对通胀的压力也可能会有所缓和。美联储可能今年底或明年初停止加息，相信欧洲央行和世界其他国家的银行在差不多的时间也会停止加息。世界将重回慢放水时代，这对美国股市乃至全世界股市，特别是风险资产都是一个利好的消息。